据报道，在经历约1.8万亿美元的强势上涨后，投资者正逐步削减对亚洲芯片制造商的持仓。富达国际、贝莱德等全球主要资产管理机构对台积电、SK海力士及三星电子等关键AI供应链企业股价涨势的可持续性表示担忧。上述三家企业在过去六个月内市值合计接近翻倍，即便近期SK海力士与三星电子股价出现回调，三者目前在MSCI新兴市场指数中的合计权重已升至约29%，超过多数单一国家的权重占比。
富达国际多资产组合经理卡罗琳·肖指出，指数集中度叠加韩国芯片股杠杆化头寸的激增，已成为衡量市场是否过热的显著信号。她表示已降低成长股敞口，转而关注新兴市场中相对被低估的标的。贝莱德全球首席投资策略师魏丽透露，鉴于部分芯片及存储个股的波动加剧，该机构乐于在当前时点获利了结，并降低超配新兴市场股票的仓位。
数据显示，2026年以来上述三家芯片巨头凭借芯片供应短缺推动的价格上涨，主导了新兴市场的主要涨幅。三者在MSCI新兴市场指数中的权重已接近印度股市全部成分股总权重的三倍，仅SK海力士一家的权重即超过巴西与南非两国之和。尽管该指数年初至今累计上涨约19%，但已从峰值回落，部分投资者开始获利了结并转向与传统AI交易相关性较低的成熟市场。
韩国综合指数已较6月高点下跌逾五分之一。上周SK海力士在纳斯达克上市融资265亿美元，并与三星电子均录得季度创纪录利润。然而，外资年内已累计抛售韩国股票约1000亿美元，拖累韩元兑美元汇率走弱。部分主动型基金经理已触及单一股票持仓不得超过基金净值10%的内部限额，或为满足美国税务相关监管要求而调整仓位。
芯片股在新兴市场指数中的主导地位使基金经理面临两难选择：若行业遭遇竞争加剧或头部云服务商资本开支回落等突发冲击，过度跟踪基准指数可能严重拖累业绩；但同时，AI数据存储需求的持续增长预期意味着相关股价上涨周期或远未结束。今年一季度，三星电子与SK海力士合计实现利润超500亿美元，远超上年同期不足100亿美元的水平。
瑞银新兴市场股票策略主管苏尼尔·蒂鲁马莱表示，上述企业已形成寡头垄断格局，这是科技行业的固有特征，垄断性企业通常能持续创造丰厚利润并成为优质标的。但也有分析人士提示风险。安本亚洲股票投资总监基伦·普恩指出，台积电今年股价表现相对落后于另外两家，部分原因在于美国竞争对手英特尔在新任首席执行官领导下推进芯片代工业务复苏。
部分投资者认为，新兴市场指数当前被与美国市场高度重合的科技巨头主导，削弱了配置新兴市场以分散风险的传统逻辑。红轮资本新兴及前沿市场联席主管詹姆斯·约翰斯通指出，新兴市场历来被视为风险与业绩的双重分散工具，但半导体板块目前在美国和新兴市场指数中均占据较大权重。他进一步指出，如此高的集中度往往意味着接近周期顶部，而周期终结通常有两种方式：需求下降导致价格崩溃，或供应涌入导致价格崩溃。
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责任编辑：李安桐
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